去澳门真人游戏 美国的下一场衰退会在明年吗?

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时间:2020-01-10 12:39:30

去澳门真人游戏 美国的下一场衰退会在明年吗?

去澳门真人游戏,在史无前例的十年经济扩张后,美国实体经济的某些部分开始有些过热的迹象,几乎所有经典的指标,目前都到达了经济周期的最高水平。

关于这一轮经济周期何时会到衰退的阶段,市场上众说纷纭,其中最乐观的观点认为美股还能涨到2025年。

不过,美国知名金融评论人士Charles Hugh Smith日前提醒道,系统性相关的信号——S曲线和非线性效应,显示下一次经济衰退已经开始悄悄酝酿。

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S曲线的特性——物极必反

Smith表示,在S曲线中,市场扩张阶段开始后,是一段快速扩张的直线型的成熟阶段,之后在市场的所有要素都发展到顶后,增速逐渐放缓,形成非线性的减速及衰退阶段。

他认为,市场并不是一个稳定的系统,相反它是比较脆弱的。最终,在非线性阶段发生某些意外事件时,这些事件将给市场造成巨大的压力,而使整个系统在面对接踵而至的其他风险时,更为脆弱、没有抵抗力。

非线性效应的影响——泡沫破裂时

最好的例子就是前两次美股衰退,二十一世纪初的互联网股暴跌和2008年的次贷危机。他表示,在前两次泡沫破裂时,都表现出非线性的特点,而已经习惯线性系统的市场参与者,如各国投资者、央行、政策制定者等,都措手不及,市场情绪极度恐慌。

Smith认为,正是在互联网泡沫破裂后的恐慌情绪下,前任美联储主席艾伦·格林斯潘把利息压到历史低位,而这诱发了下一个市场泡沫。这使下一个市场泡沫拥有更大的非线性效应,市场崩跌也更为严重,我们在2008至2009年就看到了这个过程。

即使在十年后的今天,分析师们仍然热衷于讨论2008年的全球性经济衰退的个中曲直,结论也是众说纷纭。例如,哥伦比亚大学教授Adam Tooze的新书,《暴跌:十年金融危机如何改变了世界》,就对2008年的危机做了详尽剖析。他研究了危机发生时,市场参与者的心理活动,以及全球相关机构在恐慌下对濒临破产的大企业,尤其是金融机构,实行的救助行动。另外他的分析指出,在各国央行颁布特殊政策救市后,诱发了第三个信贷资产大泡沫。

而这和Smith的观点遥相呼应,Smith认为当这个泡沫破裂时,将带来更大的非线性效应。他分析指出,这是由非线性效应的特点造成的。所有的市场组成要素都有着紧密的联系,而这些组成要素互相影响,各要素的相关系数也非常高。与线性市场环境比,市场参与者需要考虑到的变量要多许多。

正是由于非线性效应造成的蝴蝶效应很大,他认为这就是为什么十年前,五千亿美元的次级贷款市场几近威胁到两百兆美元($200,000,000,000,000)的全球金融市场。

Smith悲观地认为,在这一轮市场泡沫破裂时,十年来形成的市场失衡将引发规模更大的非线性暴跌,并且极端情况发生的频率和概率都要相较前两次高。

传统经济指标失效

他表示,十年来在低息环境下,市场参与者削弱甚至放弃了对冲风险在资产组合中的重要性,因为对冲成本会降低回报率。还有投资者一招走遍天下,把做空市场波动性作为所有投资的对冲部分。

当投资者把做空波动性以一概全做对冲时,Smith认为波动性的信号指示作用就被打乱了。而因为相似的原因,他表示这个现象对其他的经济指标也适用,由于2008年危机后交易者的操作方式,传统经济指标的信息价值与之前相较有所减弱。而全球市场的相互联系则意味着,任何一个地方的星星之火可以燎原世界。

把以上两点现状结合起来看,Smith认为下一个金融危机迫在眉睫:

事实上,市场上没有人了解现状到底如何,但是每个人都认为他们知道金融市场是如何运作的,因此在不断做空波动性,并在股价下跌后建仓。这样的交易模式目前仍可盈利,但Smith认为这不会长久。

不动产市场的泡沫对经济的影响

由于全球央行的宽松货币政策,投资者在低息环境下渴求高收益的投资产品,因此许多热钱蜂拥到房产市场,房地产估值因此被拉升,房租也水涨船高。

在Smith看来,房产业主目前身处在一个困境中:借钱的银行或是其他贷款方要求他们签长期合约,而这迫使他们把房租抬高,并要求租房者签订长期租赁合约。但是这样的模式,他认为在现实中并不可行,没有一个企业可以承担长期承担目前的高房租。

因为商务房租目前的高价压缩企业的盈利能力,如果企业管理层想保持灵活性,就不会签办公地点的长期租约。他甚至表示,任何现在与房东签订长期租约的企业,都犯了致命性的错误,将在2019年宣告破产,因为届时企业收入将降低,但是运营成本无法减少。

结语

总体来说,Smith认为目前金融市场的运行已经和现实脱节,而在金融体系和实体经济重新建立联系的过程中,市场各板块的失衡风险将被曝露,极端事件将会应运而生,而互相联结的市场泡沫将一个个破灭。

在他看来,如今市场上的美好幻想是,在金融工具的控制下,泡沫会一直存在不会破灭,市场会一直保持在上升通道上;经济衰退已经是历史,不会再次发生。

Smith表示,在线性环境市场中可行的交易策略,对即将到来的非线性环境将不适用,并且情况会因此越来越糟。减弱了对冲功能且传统信号失灵的的金融市场,将在下一次泡沫破裂时更为脆弱。而他的悲观预测是投资者将在2019年面对下一次市场暴跌。

责任编辑:于健 SF069

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